В наборе услуг Нижегородского регионального представительства ИК “Финам” несколько направлений. Среди них — развитие интернет-трейдинга, по которому компания намерена занять на местном рынке лидирующие позиции. Естественно, брокерское обслуживание. И особенно интересное — это вывод промпредприятий на рынок IPO (initial public offering) — первичного размещения акций на фондовых биржах. О трейдерах, получивших навыки торговли ценными бумагами в учебном центре представительства, “Курс Н” пишет постоянно. Брокерское обслуживание — это уже классика. Другое дело — IPO. В России все больше предприятий, которые стремятся стать публичными и привлекать деньги с организованного рынка акционерного капитала. Насколько проявилась эта тенденция в Н. Новгороде? Корреспондент “Курса Н” задал несколько вопросов директору представительства Михаилу ПОПОВУ.
— Есть ли у Финама какая-то готовая программа вывода нижегородских предприятий на рынок IPO или это пока только желание на будущее, дань моде?
— Инвестиционная компания не может составить такую программу, а только помочь какому-то предприятию подготовиться к IPO, повысить свою стоимость, провести работу с биржами и инвесторами, осуществить само размещение акций на максимально выгодных условиях. Однако, чтобы сделать все это, нужно, в первую очередь, желание со стороны собственников того или иного предприятия.
В прошлом году мы провели кабинетное исследование крупнейших предприятий Нижегородской области. Оно показало, что несколько десятков из них по целому ряду критериев подходят для размещения акций на бирже. Мы организовали переговоры с собственниками и топ-менеджерами. Оказалось, что у подавляющего большинства из них нет понимания тех возможностей, которые дает фондовый рынок. А некоторые собственники просто не готовы делать свои предприятия более открытыми, хотя это необходимо для успешного размещения акций. Были и смешные случаи, когда директора заявляли, что они просто не знают, что делать с инвестициями, которые могут быть получены на рынке капитала.
Одна инвестиционная компания, какой бы крупной она ни была, не может решить проблему вывода на IPO ведущих предприятий целого региона. Здесь нужны активные действия со стороны федеральной и региональной властей, рост профессионализма менеджмента предприятий, множество других факторов. Средние по масштабам бизнеса компании “Пава” из Алтайского края и “Илецксоль” из Оренбургской области успешно размещают свои акции, а крупнейшие нижегородские предприятия не могут этого сделать. О чем это говорит?
— Большинство нижегородских предприятий принадлежит московским холдингам. Есть ли у вас уже какие-то договоренности с их владельцами и менеджментом?
— Пока каких-то договоренностей, которые можно озвучивать, нет. Скажем так: мы очень рассчитываем в ближайшие два-три года принять участие в размещении акций нескольких нижегородских предприятий. Большинство из них, действительно, принадлежит московским или федеральным холдингам. Но при этом на бирже могут размещаться как акции холдингов, так и отдельных компаний, входящих в их состав. Хороший пример здесь показывает АФК “Система”. Она разместила свои ценные бумаги, а теперь постепенно выводит на биржу и своих “дочек”. Эта модель может быть очень интересна и для других российских холдингов. Кстати, в ближайшее время может произойти IPO торговых сетей “Магнит” и “Копейка”, которые недавно приобрели магазины нижегородской сети “Эконта”, к размещению ценных бумаг готовится и “Евросеть”.
— Какие-то российские компании с вашей помощью уже взяли хороший куш с рынка акционерного капитала? В каких размещениях вы выполняли роль консультанта, андеррайтера, маркет-мейкера? В чем специфика вашей стратегии?
— На самом деле в России пока прошло не такое большое количество IPO, а Финам начал принимать участие в них лишь в прошлом году. Тогда мы выступили организаторами первичного публичного размещения акций компании “Хлеб Алтая”. В этом году участвуем в IPO питерской компании “Талион”, которая активно работает на рынке элитной недвижимости. Кроме того, в этом году мы планируем выступить организаторами нескольких облигационных займов. Возможно, также и размещений акций.
А специфика стратегии Финама на рынке инвестиционно-банковских услуг заключается в ориентации не только на крупный, но и на средний бизнес. Если другие инвестиционные институты редко готовы участвовать в размещениях ценных бумаг компаний с годовым оборотом менее одного 1 млрд долларов, то мы работаем и с игроками, выручка которых находится в районе 100 млн долларов. Это направление кажется нам очень перспективным. Еще одна отличительная черта нашей стратегии — комплексный подход. Как правило, мы долго работаем с компанией, не только размещая ее акции, но и помогая построить систему корпоративного управления, перейти на отчетность по международным стандартам, оптимизировать бизнес-процессы. При этом ориентированы на реализацию мероприятий, способных повысить акционерную стоимость эмитента. Например, помогаем ему в покупке и продаже активов, построении франчайзинговой системы. И даже если наш клиент в итоге откажется от IPO, проведенная работа повысит эффективность его бизнеса.
— Каким требованиям должно удовлетворять предприятие, чтобы превратиться в публичное? С какой капитализацией можно разместиться на американской и английской биржах?
— У каждой биржи свои условия, сложно перечислить все. Здесь важнее сконцентрироваться на возможностях предприятия, а уже площадку для размещения его бумаг подобрать не так сложно. Что важно, на мой взгляд? Наличие аудированной отчетности по международным стандартам, выручка — не менее 80—100 млн долларов в год, высокие темпы роста, реализация принципов корпоративного управления, прозрачная бизнес-структура, эффективность менеджмента, отсутствие проблем с органами государственной власти. Кроме того, желательно иметь некоторую публичную историю, например, перед IPO разместить на бирже облигации. Компания также должна предложить инвесторам достаточный для обеспечения ликвидности объем акций — не менее 10 проц., а желательно 25-30 проц.
— На какие биржи вы рассчитываете выводить нижегородские компании, если что-то уже намечено? Как прогнозируется возможный объем привлечения ими средств?
— Пока о планах говорить рано, но оптимальными площадками выступают российские ММВБ и РТС, а также площадка AIM на Лондонской фондовой бирже. Если говорить о суммах, то, по нашим оценкам, нижегородские предприятия смогут привлекать от 10 млн до 100 млн долларов. В отдельных случаях речь может идти и о более крупных суммах.
— Что для вас предпочтительней — выводить на IPO акции новых эмитентов или старых?
— Какой-то разницы здесь нет. Различается характер проводимых работ, но суть процесса одна и та же. Пока объем акций в свободном обращении у большинства компаний достаточно невелик, и даже “старые” эмитенты будут восприниматься инвесторами как “новые”. Конечно, нужно будет сперва поработать над рынком акций подобных предприятий, поднять их капитализацию.
— Есть ли преимущества размещений на РТС и ММВБ?
— Обе эти биржи сейчас ориентированы на привлечение новых эмитентов, охотно идут навстречу компаниям. Определить превосходство одной из этих площадок сложно. Размещение можно проводить сразу на обеих. При этом IPO на российских биржах стоит значительно дешевле, чем на Западе. Нижегородским предприятиям стоит предпочесть именно их. РТС и ММВБ сейчас отличаются достаточной ликвидностью.
— Как оцениваются на западных биржах акции российских эмитентов? Как долго может собираться книга заявок? Какие эмитенты скорей всего могут найти своих инвесторов? Какую роль играет отраслевая принадлежность?
— Российские компании более чем успешно размещаются на Западе, их акции воспринимаются как растущие и пользуются хорошим спросом. Формирование книги заявок, как правило, редко длится более месяца, здесь все зависит от оперативности и качества работы букраннера. Наибольший интерес вызывают компании, работающие в динамичных отраслях и сами показывающие хорошие темпы увеличения финансовых показателей. Какую-то предпочтительную отрасль выделить сложно. Размещений было не так много и размещались совершенно разные эмитенты — торговые сети, интернет-компании, металлургические холдинги и т.д.
— Как вы оцениваете заявку Балахнинского ЦБК (площадка, сроки, размер эмиссии)?
— Руководство ОАО “Волга” заявляло о намерении выйти на международный рынок, а там для него более или менее подходит только AIM. Причем, чтобы компания вызвала интерес, ей нужно будет предложить не менее 20-30 проц. своих акций. По срокам что-то сказать сложно, обществу нужно решить слишком много вопросов для подготовки к размещению. Нельзя исключать, что оно вообще не состоится, являясь только PR-ходом против попыток поглощения. Хотя стоит признать, что для Балахнинского ЦБК IPO выступит оптимальным инструментом привлечения инвестиций в модернизацию производства.
— Могут ли выходить на IPO предприятия среднего и малого бизнеса? Какова международная практика?
— Если говорить о малом бизнесе, то на IPO успешно выходят небольшие высокотехнологичные компании, деятельность которых связана с разработкой программного обеспечения, биотехнологиями, интернетом и т.д. Впрочем, на мой взгляд, для таких эмитентов предпочтительным вариантом выступает привлечение венчурного инвестора. Средний же бизнес и в России, и во всем мире вполне успешно выходит на биржу.
“Прежде всего я хочу сообщить, что отчет об исполнении консолидированного бюджета Нижегородской области за 2005 год был сдан в Минфин России в установленные сроки. Замечаний по качеству мы не получили. И было отмечено, что в отличие от других субъектов Российской Федерации наш отчет полностью соответствует всем требованиям.” С этих жизнерадостных фраз начала брифинг об итогах исполнения бюджета Нижегородской области за январь-февраль первый заместитель министра финансов НО Людмила СТАРОСТИНА.
Теперь о бюджете 2006 года. Времени прошло немного, но уже какие-то тенденции проявляются, и ожидания, связанные с его исполнением, самые оптимистические. Уточненный годовой план доходов консолидированного бюджета 46,2 млрд руб. Фактически за январь-февраль поступило 5,5 млрд руб. Это 11,8 проц. к годовому плану. Налоговые доходы получены в сумме около 4 млрд руб. — 111 проц. к прогнозу. А всего бюджетом получено дополнительно к прогнозируемой сумме 383 млн руб. Если же сравнивать с январем-февралем прошлого года, то в доход бюджета поступило денег на 1,5 млрд руб. больше. В основном это произошло за счет налога на прибыль, налога на доходы физических лиц и налогов на совокупный доход.
Расходы консолидированного бюджета исполнены в сумме 4,9 млрд руб. Причем превышение доходов над расходами (профицит) составило 576,9 млн руб. 37 проц. от всех расходов — это выплаты заработной платы работникам бюджетной сферы — 1 млрд 827 млн руб. Просроченной кредиторской задолженности по зарплате на 1 марта не было.
Теперь о доходах областного бюджета. При годовом плане 33,1 млрд руб. за два месяца поступило 3,9 млрд руб. Расходы исполнены в сумме 4,2 млрд руб. Наибольший удельный вес в них составили межбюджетные трансферты.
Государственный долг Нижегородской области на 1 марта был на уровне 8,3 млрд руб. Но вся эта сумма является внутренними долговыми обязательствами области.