27 сентября в газете “Ведомости” был опубликован довольно любопытный комментарий Бернарда Сачера по поводу заявления премьер-министра Фрадкова на заседании правительства о том, что российский рынок капитала не является собственно таковым, а торговые площадки представляют собой базары, куда иногда удается привлечь какие-то деньги. Так являются ли они подходящим местом для размещения сбережений российских граждан, включая пенсионные накопления?
За все время было осуществлено всего четыре IPO с минимальным по сравнению с масштабами западных рынков привлечением денежных средств. Выпуски корпоративных облигаций дали больше, но в общей сумме также чрезвычайно малы. Денежный мультипликатор российского рынка, по сравнению с развитыми рынками, в три раза ниже. То есть вся наша финансовая система не научилась еще делать деньги, как на Западе. В итоге премьер призвал сделать из “фондового казино” настоящий рынок, на котором компании смогут привлекать более дешевые деньги, а вкладчики получать больший доход с меньшими рисками.
Фрадков призвал к созданию плана действий по развитию финансовых рынков, а Б. Сачер, председатель совета директоров УК “Альфа-Капитал”, он же директор американско-российского бизнес-совета в Вашингтоне и Американской торговой печати в Москве, уже предложил его, заявив, что “конструктивные инициативы вполне осуществимы небольшой группой собственников — управленцев и ведущих менеджеров наиболее влиятельных российских инвестиционных компаний”. В основе его конструкции — регулирование рынка самими участниками, а не правительством России, создание единого стандарта прозрачности и раскрытия информации на всех стадиях прохождения сделок с помощью третейских судов и внедрение практики публичного обязательства соблюдать этические нормы, что созвучно клятве Гиппократа. О ней, кстати, говорилось на недавнем банковском форуме в Н. Новгороде. А один из самых успешных показателей в этой схеме — повышение капитализации рынка по отношению к ВВП.
Интерактивную оценку выступления премьера и его комментатора дает директор Нижегородского фондового интернет-центра Александр ЛУЖБИН.
— На самом деле проблема биржевой торговли в России и ее инструментов настолько давняя, что не является новостью для профессионалов. Удивляет, что только сейчас в верхах власти обратили на это внимание. Действительно, на биржах зачастую торгуются около десятка финансовых инструментов, и назвать это развитой биржевой торговлей сложно. Скорей всего, задача государства в том, чтобы этих инструментов было больше. От этого повысится ликвидность рынка и его инвестиционная привлекательность. Пока статистика накоплений пенсионных средств и управления ими управляющими компаниями показала не лучшие результаты за этот год. Но ведь срок, на который управляющие компании получили эти средства, был настолько минимален, что доходность показали не все. И делать выводы, что так будет продолжаться всегда, наверное, было бы совершенно не правильно. Просто компании в первый год своей работы по управлению пенсионными накоплениями были поставлены в жесткие временные рамки. Деньги им пришли довольно-таки поздно, а когда нужно было показывать результаты, то выпало уже порядка трех-шести-девяти месяцев.
Естественно, по сравнению с Америкой, у нас процент эмиссии и привлечения средств очень низок. Но статистика говорит, что, наверное, за последние 1,5—2 года доля этих привлеченных средств, например, через облигации все-таки увеличивается. К сожалению, не такими темпами, как бы хотелось. Требуются какие-то изменения в законодательстве. Скажем, минимизация налогов, платежей, которые сопутствуют выпуску. Пока на данный момент эти вопросы не решены.
Что касается уподобления фондового рынка игре в казино, то с этим, конечно, можно поспорить. Но действительно по сравнению, допустим, с американским он находится практически в самой начальной стадии развития. Чуть больше 10 лет — это не тот возраст, который позволяет наработать историю и планировать долгосрочные перспективы. В основном на данный момент на рынке преобладают спекулятивные операции, а это не позволяет крупным игрокам и инвесторам планировать свои вложения более чем на 3 года. Проблема долгих или длинных инвестиций в нашей стране до сих пор существует. Никто не вкладывается на длительный срок, предпочитая спекуляции, вложения на месяц, неделю, полгода, чтобы получить прибыль, а потом продать ценные бумаги.
— А как вам нравится декларация Б. Сачера о том, что участникам рынка коллективно и индивидуально следует внедрять практику публичного обязательства соблюдать этические нормы? Разве есть сторонники иной точки зрения? Если будет публичное обязательство, то, наверное, следует внедрять и публичное покаяние?
— Я помню такие проекты СРО (саморегулируемых организаций), в том числе и НАУФОРа, направленные на разработки некоего кодекса чести. Но на самом деле дальше тезисов и публикования их в СМИ дело не пошло.
— Комментарий завершился робким предложением: “Давайте попробуем”. Но сколько же можно пробовать? Пора бы уж, наверное, и вкушать.
— Пока само общество не будет принимать этические нормы как основу своего поведения, ничто, наверное, не помешает недобросовестным участникам рынка нарушать “кодексы чести” в своей профессиональной деятельности. Тому есть примеры. В том числе и в самих США, где за последнее время было немало скандальных историй.
В № 37 и 28 наша газета писала о проекте группы “Алор”, чьи интересы представляет Нижегородский фондовый интернет-центр, по открытию сети паевых супермаркетов (СПС). Только что компания провела День открытых дверей для клиентов. Мероприятие носило больше ознакомительный характер, ведь пока еще мало кто вкладывает свои деньги в паи ПИФов, хотя доходность некоторых из них по итогам прошлого года была значительно выше рынка, тем более обычных банковских депозитов. Название ПИФ многим непонятно, и это отпугивает. Как прошел День открытых дверей? На этот вопрос корреспондента отвечает заместитель директора НФИЦ Роман ОРЕХОВ.
— Результаты более чем положительные. Если говорить о всех регионах, то в целом пришли около 250 человек. В среднем по 20—30 человек в каждое представительство. Интерес у людей к ПИФам и управляющим компаниям есть, и это радует. Из числа пришедших в НФИЦ один уже стал нашим клиентом, он приобрел паи управляющей компании “Агана”.
— Какие именно?
— Он выбрал фонд смешанных инвестиций и индексный фонд, структура портфеля которого в данном случае строится на основе индекса ММВБ либо РТС. Структура такого портфеля на 85 проц. схожа с этими индексами.
— Не кажется ли вам, что народу пришло все-таки маловато?
— На самом деле для первого раза результат нормальный. В Нижегородском регионе, насколько мне известно, это первый День открытых дверей по паевым инвестиционным фондам, где каждый мог задать интересующий его вопрос, получить полную информацию о тех продуктах, которые предлагаются для потенциальных инвесторов. Просто нужно раскачивать рынок и проводить в дальнейшем подобные мероприятия.
— Напомните еще раз, как исчисляется доходность?
— Структура здесь следующая. Доходность исчисляется по курсовой стоимости пая фонда в определенный отрезок времени. И затем она делится не на количество человек, как думают некоторые, а на количество паев. Нет разницы, сколько человек в этом фонде. Есть стоимость пая, которая меняется каждый день за счет либо его прироста, либо снижения. Человек знает, сколько паев ему принадлежит, и отсюда высчитывается доходность того или иного инвестора. А количество человек, проинвестировавших данный фонд, вообще не имеет никакого значения.
Предположим, при первичном выпуске пай стоил 1000 руб. За первый месяц его стоимость увеличилась на 3,5 проц. И если у человека, допустим, 10 паев данного фонда по номинальной стоимости 1000 руб., то за первый же месяц он получил с 10 тыс. руб. 3,5 проц. дохода. Это так же просто, как если бы вы купили ценные бумаги, стоимость которых изменяется во времени. Для вас не имеет значения, сколько этих ценных бумаг выпущено и какое количество акционеров у данного предприятия. Здесь полнейшая аналогия. Общая стоимость чистых активов всего фонда, стоимость пая на каждый день публикуются управляющей компанией в СМИ. Все такие данные находятся в свободном доступе.
— Когда инвестор может вернуть свои деньги?
— Если фонд открытый, то он может вернуть инвестированные средства в любой момент времени. А если фонд интервальный, то он может сделать это только в рамках интервалов, когда осуществляется погашение паев. Политика ПИФов сегодня настолько гибкая, что может удовлетворить запросы любого клиента.
Управляющая компания “КИТ” совместно с Вэб-инвест Банком и брокерской компанией Вэб-инвест.ру организовала обращение паев интервального фонда “КИТ — фонд акций второго эшелона” на вторичном рынке.
Новая услуга расширяет возможности инвесторов, позволяя им покупать и продавать паи в периоды вне интервалов (сроков, когда выдача и погашение паев производится самой управляющей компанией). “За месяц мы отладили операции вторичного рынка и теперь запускаем эффективный механизм работы с фондом второго эшелона. Первые результаты интервального фонда КИТа обнадеживают. Как мы и ожидали, время формирования ПИФа было выбрано правильно. Фонд вовремя удовлетворил интерес инвесторов к вложениям в акции второго эшелона по низким ценам и уже показывает прирост активов и стоимости пая”, — говорит генеральный директор управляющей компании “КИТ” Владимир Кириллов.
На днях в Нижнем Новгороде состоялась презентация выпуска облигаций (серия 03) ОАО “Южная телекоммуникационная компания”, которую провел главный андеррайтер и платежный агент АКБ “РОСБАНК”.
Представители руководства краснодарской компании обрисовали параметры и цели предстоящего облигационного выпуска, а также поделились планами по использованию средств, привлеченных в результате размещения. Как было заявлено, РОСБАНК будет обеспечивать поддержание двусторонних котировок с фиксированным спрэдом, межбанковское кредитование под залог облигаций, а также проведение сделок РЕПО с этими ценными бумагами.
Подобные же презентации партнеры проводят в Краснодаре, Ростове-на-Дону, Санкт-Петербурге и Москве. По их результатам будут окончательно определены объем и параметры займа. На данный момент предполагается выпустить облигации на сумму 3,5 млрд руб. с номиналом 1000 руб. и 5-летним сроком обращения. Купонный период — 6 месяцев. Соорганизаторы и соандеррайтеры займа — компания “Тройка-Диалог” и АКБ “Промсвязьбанк”.
ЮТК занимает высокое место в рейтингах таких известных агентств, как S&P и Moody`s. Ее менеджеры считают, что уже в этом году компания займет по уровню цифровизации твердое второе место в России среди других межрегиональных операторов. Таковы ее рыночные ориентиры, связанные с развитием новых высокорентабельных услуг.