Как удержать инфляцию в пределах 10 проц. и в то же время не допустить укрепления реального курса рубля более чем на 7 проц.? Первый показатель заложен в федеральный бюджет 2004 года, а второй был обещан председателем ЦБ С. Игнатьевым президенту России В. Путину. Однако рост цен на нефть продолжается, и Центробанку все труднее противостоять ослаблению доллара. Ситуацию комментирует начальник управления валютных операций и валютного контроля коммерческого банка “Росбанк-Волга” Владимир МАКАРЕВИЧ.
— Если взять отношение доллара к основным торгуемым валютам, то несложно заметить, что он дешевеет не только в России. Сейчас за евро дают 1,28 доллара. А максимальных величин — 1,2930 — эта пара достигала в феврале текущего года. Считалось, что доллар укрепился после некоторых успехов в Ираке, но на самом деле это не очень подтвердилось. Длительное время торгуемая пара доллар-евро находилась в достаточно узком коридоре (1,22—1,24), и мы видели, что на уровне 1,2460 доллара за евро встречается мощное сопротивление. На этом уровне стояли большие продажи, то есть размещенные офера крупных операторов, которые не позволяли уйти вверх. Но после того, как это значение было пройдено, путь был открыт. И у операторов, у всех игроков рынка появилось желание попробовать опять выйти на уровень февраля и, может быть, продвинуться еще дальше.
— Что подпитывает ослабление доллара?
— На протяжении продолжительного времени экономические показатели США, такие, как занятость, потребительский спрос и масса других индексов, оказываются ниже ожидаемых. А это служит для рынка сигналом, что валюта этой страны имеет склонность к удешевлению. Информационные источники говорят: в экономике Америки ничего особо положительного не происходит. На мой взгляд, на ослабление доллара влияют в основном высочайшие цены на нефть. Этот фактор сказывается на всех странах, которые не являются экспортерами нефти. Но если США завязаны с государствами Ближнего Востока, то Европа чувствует себя чуть спокойней за счет альтернативных поставок, в том числе и российской нефти. Неделю назад в Германии немножко вырос индекс предпринимательского доверия, а эта страна является локомотивом зоны евро. Показатели по Европе в принципе чуть лучше, чем в США, — меньше негативной информации, и она не такая постоянная.
На резкое снижение доллара к евро и другим валютам накладывается политический момент — приближаются выборы президента США, а это добавляет рынку нервозности. Мало того, когда был пройден уровень сопротивления и у спекулянтов появилась возможность двигаться наверх, они этой возможностью, безусловно, воспользовались. Вначале, как мы уже говорили, уровень сопротивления был 1,2460, сейчас его рисуют на отметке 1,2850. Мы к нему уже почти приблизились — евро стоит 1,28 доллара. И пройдя уровень 1,2850, игроки, естественно, попробуют взять абсолютный максимум, который был достигнут в феврале, — 1,2930. Не за горами соотношение 1,3 доллара за евро. А дальнейшее будет зависеть от того, как пройдут выборы президента США, что будет с нефтью и сможет ли Америка показать хоть какой-то элемент стабильности по своим экономическим показателям.
Если посмотреть на развитие мировой экономики, то совершенно очевидно, что ее центры смещаются. И в дальнейшем определяющую роль может играть Китай, где столь высоки темпы развития. Но в мире долларов очень много. Падая, доллар задевает интересы множества других стран. Естественно, они не заинтересованы, чтобы это происходило слишком стремительно.
— Банк России две сессии подряд опускал доллар. К чему это может привести?
— Ни для кого не секрет, что сейчас ЦБ единолично определяет курсы иностранных валют к рублю, выкупая избыточное поступление в страну прежде всего долларов. На прошлой неделе золотовалютные резервы России превысили 100 млрд долларов. Это явный избыток. И самое главное, как я думаю, ЦБ стремится соблюсти продекларированную цифру инфляции. До недавних пор Банку России приходилось параллельно решать две задачи, но они были как бы взаимно исключающими. С одной стороны, сдерживание инфляции в установленных пределах, а с другой — выполнение бюджета на конец года. И сейчас, когда уже стало ясно, что бюджет выполняется с большим профицитом, можно заниматься укреплением рубля как антиинфляционным мероприятием. Думаю, действия ЦБ вполне осознанные. Падение американской валюты было большим, но не критичным.
— И еще одна дилемма. Нефтедоллары, по сути, закачиваются в стабилизационный фонд и не работают. Но если их пустить в оборот, отдать промышленности, то это вызовет массовую скупку товаров и скачок инфляции. Значит, есть смысл держать деньги в стабфонде?
— Именно такой позиции и придерживается ЦБ. С одной стороны, он не может не выкупать доллары. Иначе бы его курс давно упал значительно сильнее, и это бы произошло, наверное, уже 1,5 года назад. А с другой стороны, образуется очень большая денежная масса. И чтобы связать ее, Центробанк применяет любые способы. Казалось бы, положительный момент — сдерживается инфляция. Но в то же время эти деньги не работают, они не находятся в экономике, которая могла бы развиваться.
— Сегодня, когда я беру у вас интервью, понедельник. Газета попадает читателям в пятницу. В течение недели тенденция вряд ли изменится?
— Сегодня произошло очередное снижение доллара, то есть завтра он у нас будет стоить на 12 коп. дешевле. На самом деле, это не очень большое движение. Но ведь мы привыкли к другому, в последнее время на графике была практически горизонтальная линия курса рубль—доллар, соотношение не менялось. Сейчас ситуация иная, и она вызывает некоторую нервозность. При этом движение доллара вниз поддерживается большими объемами торговли. В прошлую пятницу на сессиях ММВБ прошло около 2,5 млрд долларов. В понедельник почти столько же. Это, конечно, не абсолютный рекорд, но цифры все же большие. И если какую-то часть откупали банки, а не ЦБ, то, в принципе, он достиг своей цели. Раньше на торгах очень четко была видна линия поддержки Банка России, то есть выставленные им бит или офер, и от этого строился весь рынок. А в последние дни такого четкого уровня не видно, и рынок немножко дезориентирован.
— Так это что, вроде “голландского синдрома”? ЦБ не вмешивается в ход событий?
— Он все равно вмешивается. Такие объемы валюты банки, естественно, самостоятельно купить не могут. Просто ЦБ делает это не так явно и без жесткой линии. Он отступает, выбирая деньги некими частями. Доллар должен регулируемо падать, снижаться потихоньку. Долларов приходит все больше и больше, они продаются, ресурсы есть. Самое главное — чтобы они работали. Но сложность в том, что, если все их сейчас выпустить в экономику, это будет очень горячо.
— Если начнется слишком резкое падение доллара, то США, вероятно, будут искать политическое решение, если не найдут ресурсы в своей экономике?
— Это очень вероятный сценарий. Когда ситуация становится совсем уж негативной, всегда находится какое-то решение, причем вне территории этой страны. А что такое экономика США? В ней производство товаров занимает далеко не подавляющую долю. В основном это услуги и высокие технологии, в том числе ИТ-технологии. Причем за счет своего монопольного положения США удавалось продавать их по всему миру. Они быстро окупаются, деньги на этом рынке получаются мгновенно. В производстве такого нет. В итоге экономика США вроде бы растет, но больше как мыльный пузырь. А что позволило американскому higt-tech в свое время сделать прорыв? На мой взгляд, такая военная программа, как СОИ. Многие компании были нацелены на эти разработки. И когда были получены положительные результаты в различных направлениях, ноу-хау поэтапно начали запускать на рынок.
— Можно ли говорить о постоянном росте евро в обозримом будущем?
— Когда некие цели спекулятивного капитала будут достигнуты и финансовые институты, в том числе американские, заработают прибыль, взгляды участников рынка обратятся на макроэкономику. Встанет, например, вопрос: а что произошло в еврозоне? Можно предположить ответ: а ничего особенно положительного. Так что говорить о постоянном росте евро в будущем, наверное, преждевременно. Интересы стран, интегрированных в мировую экономику, так сильно переплелись, что они не допустят значительного падения доллара. Классический пример — Япония, которая бросит все силы на поддержание конкурентоспособности своего экспорта, а значит, и доллара. Есть ли основания утверждать, что экономика Европы лучше, чем США? Вряд ли. У Европы сейчас очень много нагрузки, очень много балласта. А лидеров там маловато.
Однако сегодня надо скорей говорить не о развитии экономики каких-то отдельных стран и континентов, а об интересах транснациональных корпораций. Капитал интернационален, он ищет прибыль и идет туда, где она получается больше и быстрее.
— Причины фундаментальные?
— Резкие движения курса доллара связаны сейчас больше не с какими-то фундаментальными причинами, а со спекулятивными операциями. Очень долго мы находились в рамках достаточно жесткого коридора мировых валют. И после того, как были пройдены уровни сопротивления, некоторые финансовые группы начали, наконец-то, играть в какую-то одну определенную сторону. Спекулятивное движение носит сейчас технический характер, и этим прежде всего объясняется ослабление доллара к мировым валютам. Сегодня рынок перегрет, все стоят в сторону покупки евро. Цель достигнуть пика февраля и перейти его не оставлена. Весь вопрос во времени. Хватит ли сейчас сил или, например, через месяц. И как это произойдет — стремительно или после некоторой корректировки. Будущее покажет.
Как и прогнозировалось, на фондовом рынке сменился лидер. Вместо завязнувшего в реформе РАО “ЕЭС России” им стал Газпром, акции которого вышли сейчас на исторические максимумы и продолжают штурмовать новые ценовые уровни. За ним тянутся и другие “голубые фишки”, подтверждая репутацию фондового рынка как инструмента наиболее высокой доходности. Оценку событиям дает директор Нижегородского фондового Интернет-центра Александр ЛУЖБИН.
— Если рассматривать последний месяц и особенно последнюю неделю, то можно увидеть, что начался тот рост, который все ожидали с начала лета, а потом с начала осени. Газпром в данном случае выступает одним из лидеров роста, и большинство игроков связывают с ним большие надежды. В ближайшее время ожидается дальнейший подъем его котировок. Тем более что возможна покупка Газпромом структуры ЮКОСа — “Юганскнефтегаза”.
— Время получать хорошие доходы.
— Вообще-то, основное правило — покупать более дешевые бумаги и продавать, когда они дорастают до максимума. Нельзя сказать, что сейчас они находятся на минимальных позициях. Тем не менее в такой ситуации более наглядно видны перспективы роста, и, по большому счету, уже не так боязно покупать акции, вкладывать в них деньги. Большинство наших клиентов приходит как раз в период роста, когда котировки идут вверх и видны изменения цен в течение одного-двух месяцев, допустим, тех же акций Газпрома. Клиент наглядно убеждается, что зарабатывать можно, хотя и есть риски. Надо только научиться выбирать правильную стратегию.
— Вы продолжаете обучать студентов Высшей школы экономики?
— С начала осени пошла первая группа. В ноябре будет следующий поток. Слушатели получают тот объем информации и знаний, на который рассчитывали. Они реально участвуют в игре и приобретают ценные навыки. И наиболее наглядно это происходит на примере растущего рынка. Хотя мы готовим специалистов, которые бы могли, участвуя в биржевой игре, зарабатывать как на росте, так и на падении. И как будущие инвесторы, они достойно разберутся, куда разместить свои свободные денежные средства, в какой, например, паевой фонд. Разумеется, когда они у них появятся.
— Тем более что у них под рукой паевые фонды вашей головной компании.
— Наши паевые фонды находятся под началом управляющей компании “Агана”, входящей в группу “Алор”. Это фонды “Алор-Экстрим” и “Алор-ММВБ”, который формируется из бумаг, включенных в индекс биржи. На данный момент доходность выше у “Алор-Экстрима”, в его портфеле есть и акции Газпрома, которые не торгуются на ММВБ. А они поднялись выше индекса. Недавно “Алор-Экстрим” был признан лучшим ПИФом, показав за последний месяц доходность 13 проц. Это 156 проц. годовых. Но, думаю, это не предел. На рынке акций может быть и более высокая доходность. На уровне 200 проц. годовых заработать вполне реально. Но я имею в виду, конечно, краткосрочные стратегии. Все желающие могут выбрать у нас как паи “Аганы”, так и любые другие паи, которые входят в проект “Сеть паевых супермаркетов”.
— И каковы успехи?
— Думаю, большинство людей еще не совсем ориентируется в выборе инвестиционных стратегий, включающих доверительное управление, паевые фонды и т. д. Традиционно знают только банковский вклад, а ПИФы до сих пор выглядят немножко некой диковинкой. Но мы стараемся донести до населения информацию, что доходность на фондовом рынке выше банковского вклада, а риски фактически на том же уровне, если не ниже. Думаю, что люди со временем все-таки увидят в ПИФах альтернативу банковскому вкладу.
— Так ведь сберкассы чуть ли не в каждом дворе, а у вас всего одна точка, до которой надо еще добраться.
— Согласен, по удобству банковские вклады пока намного выгодней. Но, думаю, если выбирать из 12 и 156 проц. годовых, то можно и потратить 6 руб. на маршрутку, чтобы до нас добраться.
— Какие региональные бумаги могут входить в портфель “Алор-Экстрима”?
— Акции ВолгаТелекома, “Сокола”, ГАЗа. По второму эшелону доходность может быть резко скачкообразной. Главное — выбрать момент недооцененности этих акций и потом продать их на пике. За короткий период можно достичь максимума. Этот рынок наиболее динамичный по всплескам и падениям, надо только вовремя войти в него. Естественно, он подогревается и спекулятивным интересом, тем не менее здесь зарабатывают неплохой процент. Сейчас, например, есть спрос на привилегированные акции ЗМЗ, и они довольно интенсивно торгуются, по крайней мере, на вторичном рынке. К таким бумагам начинает проявляться все больший интерес. Зачастую спрос на них превышает предложение, поэтому цена растет.
— Расскажите о вашей торговой системе Алор-трейд.
— Наша система больше адаптирована для Интернет-трейдинга. Она очень быстра, и даже технические специалисты Нижегородской валютно-фондовой биржи оценили ее очень высоко, именно с технической точки зрения. Удобна, реагирует на ситуацию без минимальной задержки, не загружена дополнительной информацией — аналитикой, построением различных графиков. Хотя это в ней и присутствует, но все-таки она в основном приспособлена для работы “внутри дня”. В ней есть основное — работа с мета-стопом, то есть какая-то техническая поддержка. Эта специализированная программа позволяет строить линии поддержки, там есть определенные индикаторы и некие прогнозы технического свойства. Любая Интернет-программа затрачивает определенный трафик в мегабайтах. А наша, по сравнению с некоторыми весьма известными, менее емкая, издержки на трафик минимизируются.
Мы работаем с НВФБ, и в принципе трафик получается региональный, большинству наших брокеров он обходится бесплатно. Сервер находится на нижегородской бирже, и получается, что они за рамки области никуда не выходят. НФИЦ настроен на то, чтобы у его клиентов были минимальные издержки, поэтому пользование системой Алор-трейд не сопровождается никакой арендной платой.