Главные темы сегодняшнего дня, которые обсуждаются в экономической прессе, — инфляция и доллар. Ситуацию в беседе с корреспондентом еженедельника комментирует начальник управления валютных операций и валютного контроля “Росбанк-Волга” Владимир МАКАРЕВИЧ.
— Инфляция за четыре месяца показала достаточно высокий уровень. Прежде всего она была вызвана ростом внутренних цен на продукцию естественных монополий — нефть, газ, электроэнергию. При этом цены на нефть, которые определяют величину экспортной выручки, остаются высокими, и поступление доллара в страну достаточно большое. Некоторые представители ЦБ считают, что главное — надо удержать показатели по инфляции, и в этом случае курс доллара не является какой-то жесткой величиной. И готовы вроде бы значительно снизить курс доллара к рублю, чтобы выдержать задекларированные 8,5 проц.
Но мне кажется, большинство про эти 8,5 проц. уже забыло. Говорят об инфляции на уровне хотя бы 10—11 проц. в течение года. В то же время укрепление рубля в целом опять-таки не решит проблему инфляции. Причины ее, как я уже сказал, в росте цен внутренних монополий, потянувших за собой всю потребительскую цепочку. И доллар в данном случае выступает как бы какой-то внешний инструмент. На мой взгляд, он долго еще будет оставаться в стабильном состоянии, где-нибудь на том же уровне — 27,50—28 руб. Приближается лето, и вся активность на этом рынке, как показывает практика, может происходить только до середины июня. Все какие-то максимальные движения, которые были бы возможны до осени, будут в ближайшее время. За последние два месяца доллар встал в достаточно жесткий коридорчик к рублю. Его можно определить так: 27,70—27,90, даже, может быть, 27,85. Причем такая картина наблюдается очень четко. Рынок активно начинает покупать доллар по цене от 27,70 руб., а продает по цене 27,85 руб.
Между тем золотовалютные резервы продолжают расти. Их объем составил уже более 144 млрд долларов. И ЦБ может управлять такой массой достаточно легко и спокойно. Но, на мой взгляд, его участие в этом процессе за последнее время уменьшается. ЦБ объявил параметры управления валютной корзиной. Сейчас это 20 проц. евро и 80 проц. долларов. То есть игроки, приходя утром и видя, что произошло в течение суток с курсом евро-доллар, могут уже, посчитав их соотношение, сделать вывод, насколько изменятся позиции той и другой валюты на сегодняшних торгах. И рынок сразу открывается именно в этом диапазоне и дальше двигается с колебаниями в 1—2 коп.
Спекуляции здесь снивелировались. Все как бы ожидают: если ЦБ декларирует такие критерии, то, скорей всего, в этих рамках и должны проходить торги. И если доллар подорожал к евро, то, значит, можно ожидать, что он подорожает и к рублю. Учитывая пропорцию, установленную ЦБ, и, отталкиваясь от предыдущей цены, можно с уверенностью сказать, на сколько примерно копеек он станет дороже.
Ситуация по доллару к рублю сейчас достаточно спокойная и стабильная. И говорить о каких-то резких движениях не приходится. Наверное, будут использоваться какие-то другие инструменты, чтобы ограничить инфляцию. Если говорить о долгосрочном тренде, то вероятно снижение доллара по отношению к рублю. До какого уровня? Снижение не будет носить ярко выраженного характера. Наверное, до цены 27—27,50 руб. за доллар к концу года. Что же касается инфляции, то меры по ее ограничению должны иметь структурный характер. Думаю, отрегулировать ее долларом уже нельзя.
— Насколько сдерживает инфляцию стабилизационный фонд, связывающий денежную массу? Выполняет ли он, на ваш взгляд, свою функцию?
— В какой-то степени. Если бы не стабфонд , то большая масса денег просто выплеснулась бы в экономику. И мы бы сейчас, наверное, говорили не о 10—11 проц. инфляции за год, а о 30—40 проц. Но дальнейшего эффекта от этой меры, как мне кажется, уже не происходит. Ресурс этот уже выбран. Все остальное совершается по другой причине. Да, доллары проходят. Они вроде бы давят своей массой. Но это уже происходит не так стремительно, как в прошлом году.
— Тем не менее У. Баффет продолжает по-крупному играть против доллара.
— Его заявление связано с тем, что ФРС в очередной раз повысила ставку на 0,25 проц. Это однозначно должно было сыграть в пользу доллара. Но ожидание такого события уже было отыграно заранее. И когда оно произошло, то вызвало совершенно обратные действия. Произошло удешевление доллара примерно на 1 проц. И тут же Баффет заявил, что в него не стоит вкладываться. Кроме того, впервые за много лет появилась позитивная информация по еврозоне — данные о росте потребления, хотя и небольшом. Так что доллар, вместо того чтобы крепнуть к евро и остальным валютам, вернулся на текущий уровень — 1,2950 за евро, где остается почти без изменений уже несколько дней.
И на рынке опять возникло некоторое замешательство, ожидание — куда двинуться. В общем-то, границы этого года достаточно четко видны. 1,3470 — максимум, достигнутый в январе, и 1,2760 — минимум, который был показан в соотношении евро-доллар. В среднем же это где-то 1,28—1,31 доллара за евро. И в этом коридоре мы продолжаем находиться, наверное, уже месяца три. И пока рынок не решается пробиться ни вверх, ни вниз. Нет достаточно позитивных данных по Америке, несмотря на повышение ставок. Да и в еврозоне, где ставка не повышается, экономический рост еще меньше, чем в США. Рынок как бы остановился на какой-то отметке и ждет каких-то более интересных данных, более серьезных экономических показателей, которые бы подтолкнули к движению.
В Англии лейбористы опять одержали победу прежде всего за счет экономических успехов последних лет. И это, думаю, послужит укреплению фунта по отношению к другим валютам. Фунт, думаю, будет показывать рост. А все остальные валюты останутся, наверное, в некоем состоянии ожидания.
— ВТО требует, чтобы 1 литр бензина в России стоил 1 доллар. Если это произойдет, то нам обеспечен дикий скачок инфляции. Рубль опять может стать деревянным.
— В нынешних условиях вступление России в ВТО кажется, хотя и чисто умозрительно, катастрофическим. Мировые цены на энергоносители совершенно не приемлемы для нашей экономики. Это будет такой выплеск инфляции, который мы просто можем даже и не выдержать. И даже пока не представляется, какие действия надо предпринять, чтобы погасить ее.
— Интеллектуальные пузыри США съедают наши материальные активы, противопоставляя им стоимость бизнеса, накаченную с помощью брендов. Чем еще обеспечена та масса долларов, которая гуляет по миру?
— Конечно, весь объем долларов материально не обеспечен. Реальных материальных объектов в самих США не хватает, чтобы покрыть даже половину этого объема. Большая часть активов, как мы уже говорили в предыдущих статьях, — это некие финансовые воздушные замки, построенные на росте акций, интеллектуальной собственности, информационных технологиях. В той области, где вообще сложно что-то изменить, мировые бренды насаждаются как за счет маркетинговой политики, так и политических ресурсов.
— Глава ФРС рулит учетной ставкой уж, конечно, не в пользу рубля.
— Влияние на рубль опосредованное, через соотношение евро к доллару. По большому счету, этого влияния не заметно, хотя американская федеральная ставка 3 проц. — уже достаточно большая. С июня 2004 года произошло уже восемь повышений. Агрессивная политика осуществляется планомерно. США сидит на заимствованиях всего мира, и инвесторов нужно привлекать прежде всего интересной ставкой.
Для внутреннего оздоровления и оживления экономики хорошо эту ставку снизить. Но в США огромный торговый и бюджетный дефицит, и другого выхода, как повышения ставок, у них сейчас в общем-то нет. При этом очень многое зависит даже не от самого повышения, а от того, как это озвучивается и оформляется. Глава ФРС Гринспен, я считаю, уникальный политик. Он выступает с красивыми двусмысленными заявлениями, но при этом показывает, что будет делаться то, что нужно США. Рынок реагирует на это только в пользу доллара.