Партнеры:
|
|
|
|
Счетчики:
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Дефолт в туманеФинансовой надёжности России ничто не угрожает. Пока. Читатели нашей газеты давно обратили внимание на "Индекс "РК", который мы публикуем на первой странице, и просят разъяснить, что он означает и из чего складывается. Итак, этот индекс показывает способность России платить по внутренним и внешним обязательствам - в своем роде показатель уникальный. Причина этого заключается в том, что он рассчитывается по модели Мертона, позволяющей оценить вероятность банкротства отдельного экономического агента. Например, фирмы или целой страны. Эта модель давно получила широкое признание среди риск-менеджеров, поскольку основана на методе расчета стоимости опционов, предложенного более 30 лет назад известными математиками Фишером Блэком и Майроном Скоулзом, а затем расширенного вместе с Робертом Мертоном. Кстати, в 1997 г. Скоулз и Мертон (Блэк умер в 1995 г.) получили за свою работу Нобелевскую премию. В связи с чем комментарии относительно корректности метода оценки финансовой надежности России, выбранного "РК", попросту излишни. Для самых любознательных остается добавить, что эту формулу мы не приводим потому, что слишком уж она сложна и, кроме профессиональных математиков, ее мало кто понимает. В связи с чем лучше обратиться к фактам. Индекс "РК" в течение лета 2005 г. колебался в диапазоне от 79 до 92 пунктов. Это означает, что краткосрочная вероятность дефолта в данном периоде времени оценивалась от 21% до 8%. Много это или мало? Кажется, что многовато. Однако если обратиться к соответствующей шкале международного рейтингового агентства Standard & Poor"s (S&P), которая сопоставляет рейтинг долговых обязательств и вероятность дефолта, можно обнаружить следующее. Полученная оценка финансовой надежности России позволяет ее долговым бумагам претендовать на присвоение рейтинга как минимум "ВВВ". Причем по международной шкале оценки агентства S&P. Собственно, это близко к существующим на сегодняшний день оценкам кредитного рейтинга России, сделанным различными международными рейтинговыми агентствами. Правда, из этого совсем не следует, что финансовой стабильности страны ничто не угрожает. На самом деле достигнутое благополучие пока еще не слишком устойчиво. Так, Россия фактически перестала быть кандидатом в банкроты только в самом начале весны 2005 года. Причем во многом благодаря тому, что именно тогда золотовалютные резервы стали превышать государственные обязательства. Ранее же все было крайне плохо. Формально выполненная оценка указывала на очень высокую вероятность дефолта. Вплоть до 99%. Соответственно, индекс "РК" тогда был бы равен 1. Правда, если только не принимать во внимание существующую динамику изменения золотовалютных резервов, а также перспективы экономического развития страны. Именно потому данная оценка и является формальной. При этом нельзя сказать, будто все определяется размерами долгов и золотовалютными резервами. На самом деле не менее важное значение имеет также и курс обмена национальной валюты. Например, при ослаблении рубля по отношению к доллару на 1% вероятность дефолта уменьшается на 2,5%. К слову, в этом и скрыт ответ на вопрос, почему правительства разных стран периодически идут на девальвацию валюты. Да чтобы из банкрота превратиться в состоятельного кредитора. Что, собственно говоря, и было проделано 7 лет назад правительством, которое тогда возглавлял Сергей Кириенко. Михаил Чекулаев
| ||
|
Если вы заметили орфографическую, стилистическую или другую ошибку на этой странице, просто выделите ошибку мышью и нажмите Ctrl+Enter.
|